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 发表日期
2019-09-28

枫叶教养育(1317.HK ):收买进泸州七中佳道德国际

来源:原创  编辑:locoy  

枫叶教养育(1317.HK ):收买进泸州七中佳道德国际

  机构:东方吴证券

  评级:买进入

  投资要点

  事情:公司新来颁布匹公报,拟以1.85亿人民币代价收买进四川泸州七中佳道德国际校66%权利(该校当前先生人数超3,200人),收买进代价中5,000万元人民币将以配股方法顶付,剩以即兴金顶付。

  本次收买进代价1.85亿人民币将分期顶付,首期5%将以践条约按金方法预扣,剩95%将按以下方法顶付:

  1) 于完竟日期,公司将以配股方法顶付人民币5,000万元(以3.524港元/股的标价配特价而沽1613.6万股,占当前已发行股本条约0.542%,占配股后已发行股本条约0.539%);余外面将以即兴金方法顶付人民币4,240万元;

  2) 协议签名后两个月内,将以即兴金方法顶付人民币3,696万元;

  3) 提交接完成后,人民币4,620万元将于18/19学年下学期末了尾后首星期内顶付。

  目的校办学品质优秀,收买进后将与枫叶重庆高中产生壹道。本次收买进目的公司泸州七中佳道德教养育投资拥有限公司成立于2011年,拥拥有目的校66%股权。目的校为壹所位于四川节泸州市的K9寄宿制校,校占空间积6.7万平方米,设拥有90间教养室。该校教养学气质出产色,18年泸州全市中考最高分前五名中,四名均到来己该校。收买进完成后该校将成为枫叶在重庆教养育园区的第二所校,却为枫叶重庆高中添加以摆荡生源,提升枫叶重庆高中先生入读人数。

  目的校先生规模较父亲,展开较为熟,收买进估值靠边。从先生人数角度看,该校却容受先发生,500人,当前拥拥有先生超越3,200人,使用比值臻91%以上,另拥有教养职人员380名;学钱角度,该校学钱规范20,000-25,000元/年,对标注枫叶体系内即兴拥有初中/小学每年人均30000+/20000+的学钱规范,仍具拥有提费当空;目的公司截到18FY净资产2.62亿元人民币,17FY/18FY税后净盈利1,251万元/1,748万元(yoy+39.8%),对应收买进PE16X,收买进估值较为靠边。

  载利预测与投资评级:公司18/19学年将新开10所新校(9所幼小男园+1所初中+1所高中),算计供新学位3750个,不到来滚触动招生先生人数却完成快快增长;本次收买进也将直接并表超3,200名先生。我们估计公司2019-2021FY营业顶出产为16.8、20.5、24.3亿元,同比增长25.5%、21.7%、18.8%;归母亲净盈利6.97、8.77、10.88亿元,同比增长28.4%、25.8%、24.2%,以后市值对应PE12X、10X、8X,考虑公司所在国际教养育赛道增快较快,校数快快扩张后照陈旧具拥有较强大的内生长性,以后时点护持“买进入”评级。

  风险提示:校扩展不如预期,学钱提升不如预期,政策风险,港股摆荡性较父亲

  

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